[위기의 코넥스] 기업도 투자자도 외면…올해 코넥스 상장 달랑 2곳

코넥스 시장이 외면받고 있다. 상장을 추진하는 중소·벤처기업들이 코넥스 대신 코스닥 시장을 선택하며 상장 기업 수가 매년 줄어드는 것뿐만 아니라 투자자들의 거래대금 역시 줄어드는 모양새다. 금융투자업계에서는 코넥스 시장이 더 이상 침체되는 것을 막기 위해 개인투자자 확대 방안을 비롯해 코넥스 상장 기업에 대한 세제 지원 방안 등을 확대해야 한다는 의견이 나온다.
  코넥스는 자본시장을 통해 중소·벤처기업의 성장을 지원하고 모험자본 선순환 체계를 구축하기 위해 지난 2013년 7월 개설된 중소·벤처기업 전용 주식시장이다. 거래소는 당시 상장 요건 강화 및 기업 설립 이후 코스닥 시장 상장까지 상당 기간이 소요되는 등 기존 코스닥 시장만을 통해 초기 중소·벤처기업의 자금조달을 지원하는 데 한계가 있다고 판단해 기존 증권 시장을 활용하는 것 대신 코넥스 시장을 새로 개설했다.

코넥스 시장은 초기 중소·벤처기업 전용 시장인 만큼 코스닥 시장과 달리 매출과 순이익 등의 재무요건을 상장 요건으로 적용하지 않고 있다. 대신 주식의 양도 제한이 없고 최근 사업연도 감사의견이 '적정'이고 지정자문사와 선임계약을 체결하는 등 증권의 자유로운 유통과 재무정보 신뢰성 확보 등을 위한 최소한의 요건만 적용했다.

코넥스 시장의 특징 중 하나는 상장사는 지정자문인 자격을 갖춘 증권사 1곳과 반드시 계약을 체결해야 한다는 점이다. 지정자문사는 중소·벤처기업이 코넥스 시장에 용이하게 상장할 수 있도록 지원하는 것뿐만 아니라 상장 기업의 관련 법 준수에 대한 자문 및 공시·신고 대리, 유동성 공급 등을 담당한다.
   

코넥스 시장은 초기 중소·벤처기업의 자금 조달뿐만 아니라 코스닥 시장 상장으로의 '징검다리' 역할을 할 것으로 기대받으면서 개설 초기 가파른 성장세를 보였다. 시장 개설 첫해인 2013년에는 45개 기업이 코넥스 시장에 상장한 데 이어 2014년과 2015년에는 각각 34개, 49개 중소·벤처기업이 코넥스 시장에 발을 들였다. 2016년에는 상장 기업 수가 50개를 기록하기도 했다. 이 기간 동안 코넥스 시장 시가총액도 2013년 9234억원에서 2016년 4조3078억원으로 3배 이상 늘었다.

그러나 이 같은 확대 추세는 2017년부터 꺾이기 시작했다. 2017년 코넥스 시장 상장 기업 수는 29개로 절반 가까이 줄어든 데 이어 2019년과 지난해에는 각각 17개, 12개로 줄었다. 올해 들어서는 현재까지 2개 기업이 상장하는 데 그쳤다.

스팩(SPAC) 합병을 비롯해 기술특례 등으로 코스닥 시장으로 이전 상장한 기업 수도 줄어들고 있다. 2018년부터 지난해까지 3년 연속으로 코스닥 시장 이전 상장 기업 수가 12개를 기록했으나 현재는 8개에 그치고 있다.

초기 중소·벤처기업들이 코넥스 시장 상장을 기피하면서 투자자들의 거래도 줄어들 조짐을 보이고 있다. 2018년 48억원에서 2019년 25억원으로 절반 가까이 줄었던 코넥스 시장 일평균 거래대금은 코로나19 충격 이후 풍부한 유동성을 바탕으로 지난해 52억원, 올해 84억원으로 다시 늘었다.

그러나 올해 들어서는 지난 1월과 4월 각각 108억원, 111억원을 기록했던 일평균 거래대금 규모가 현재 73억원으로 줄어든 상태다.
  업계에서는 코넥스 시장에 상장하는 중소·벤처기업뿐만 아니라 투자자들이 외면하는 이유로 시장 진입 문턱을 꼽고 있다.

우선 상장 기업 수의 경우 코스닥 시장 상장 문턱은 낮아지면서 기업들이 코넥스 시장 상장보다 코스닥 시장 상장을 추진하고 있다. 코스닥 시장에서는 2005년 도입된 기술특례상장 제도가 2013년 4월부터 바이오 업종에서 전 업종으로 확대되고 '소부장(소재·부품·장비)' 특례 절차, 시가총액 우수기업 기술평가 간소화 등으로 유형이 다양해졌다. 이 같은 상장요건 개선으로 기술특례상장 제도를 통해 코스닥 시장에 입성한 기업 수는 2017년 7개에서 2018년 21개로 급증했고 2019년과 지난해에도 각각 22개, 25개를 기록했다.

또 2017년에는 이익을 실현하지 못한 적자기업이어도 성장 가능성을 입증하면 상장을 허용하는 '테슬라 요건'도 도입했다.

코넥스 거래에 대한 투자자의 문턱도 높다. 현재 개인투자자가 코넥스 시장에서 주식을 거래하려면 예탁금으로 3000만원이 필요하다. 거래소는 코넥스 시장이 초기 중소·벤처기업 전용 시장인 만큼 어느 정도 위험을 감수할 수 있는 능력을 갖춘 투자자로 거래를 제한할 필요가 있다고 판단해 이 같이 규정했다. 코넥스 시장 출범 당시에는 예탁금 3억원이 필요했으나 2015년 1억원으로 낮아진 이후 2019년부터 3000만원으로 유지되고 있다.

금융투자업계 관계자는 "기본 예탁금 규제에 상관없이 코넥스 시장에서 주식을 거래할 수 있는 소액투자전용계좌가 2015년 도입됐지만 코넥스 시장을 활성화하기에는 부족한 수준으로 알고 있다"고 말했다.
  업계에서는 코넥스 시장이 활기를 되찾기 위해서는 이 같은 문제점을 완화해야 한다고 지적한다.

가장 대표적인 방안이 기본 예탁금 규제 완화다. 업계에서는 수년 전부터 기본 예탁금 규제를 완화하거나 폐지해야 한다는 의견이 지속적으로 제기돼왔다. 이에 최근 기본 예탁금을 3000만원에서 1000만원 이하로 낮추거나 폐지하는 방안을 마련한 것으로 알려졌으나 거래소는 구체적으로 정해진 바가 없다고 해명했다.

이미 신속이전상장(패스트트랙) 제도를 비롯해 심사 및 지정자문사 유지비용 수수료를 50% 할인해주는 제도를 시행 중인 거래소는 코넥스 시장 활성화를 위해 다양한 방안을 검토하고 있다.

이와 관련해 손병두 한국거래소 이사장은 코넥스 시장과 관련해 초기 중소·벤처기업 성장 플랫폼으로서의 기능을 강화하겠다고 밝힌 바 있다. 코넥스 상장 기업에는 코스닥 이전상장을 위한 인프라 개선을 지원하고 증권사에는 지정자문사 부담을 줄여 유망기업을 발굴할 수 있도록 하겠다고 밝혔다. 특히 기본 예탁금 및 주주분산 요건 등에 대한 개선을 검토해 코넥스 시장 진입 장벽을 낮춰 개인투자자 거래를 확대하겠다고 제시했다.

손 이사장은 올해 초에 열린 기자간담회에서 "코스닥 상장이 과거에 비해 용이해지면서 코넥스가 중간에 끼인 시장이 됐다는 비판적 평가가 많은 것 같다. 신규 상장도 감소했기 때문에 시장 개편이 필요하다는 의견에 공감한다"며 "코스닥 시장 발전 방향과 연계해 코넥스 중장기 발전 방안을 검토·계획하고 있는데 신규 상장을 비롯해 상장 후 지원방안 등을 병행해 방안을 마련하겠다"고 말했다.

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