한경비즈니스 선정 2021년 상반기 '베스트 애널리스트' …KB증권 김동원, 하나금투 박종대·이경수 '2관왕'

[베스트 애널리스트-ESG]신한금융투자 “온실가스 감축 목표 상향…정책·제도 변화 주목하라”

[스페셜 리포트]2021 상반기 베스트 애널리스트한경비즈니스는 올해 베스트 애널리스트 조사에서 처음으로 환경·사회·지배구조(ESG) 부문을 신설했다. 첫 영예의 주인공은 신한금융투자 리서치센터에 돌아갔다.신한금융투자 리서치센터는 ESG가 화두가 된 지난해를 시작으로 매년 센터 전체 인원들이 함께 ESG 자료를 작성하고 있다. 특히 모건스탠리캐피털인터내셔널(MSCI)·스탠더드앤드푸어스(S&P)·한국기업지배구조원(KCGS) 등 국내외 유수의 ESG 평가 기관들의 결과를 바탕으로 신한 ESG 컨센서스를 만들어 투자자들과 소통하고 있다. 올해 4월 발간한 ‘뉴 패러다임, ESG’에서는 60개의 ESG 커버리지 기업 보고서를 작성했고 지난 6월에는 ESG 포럼을 개최해 기업과 고객 간 소통의 자리도 마련했다.이번 수상을 대표해 김상훈 신한금융투자 애널리스트는 “첫 조사에서 신한금융투자 리서치센터가 1위를 수상하게 되어 영광”이라며 “지난해 ‘더 블루북(the Blue Book) ESG’를 시작으로 ‘뉴 패러다임, ESG’ 등을 발간하며 이슈에 최대한 빨리 대응하려고 했다”고 말했다.신한금융투자 리서치센터는 앞으로도 ESG 관련 리서치를 선도할 계획이다. 이를 위해 7월부터 일부 개별 기업 보고서에 ESG 항목을 추가해 공개하고 있고 월간 동향과 이슈 자료도 준비하고 있다.올 하반기 신한금융투자가 주목하는 ESG 부문은 정부의 온실가스 감축 목표 상향 수준이다. 리서치센터 측은 “감축 목표에 따라 장기 저탄소 발전 전략과 배출권 거래제도 등 정책 및 제도 변화가 화두가 될 것”이라고 전망했다. 이어 “유틸리티·철강·석유화학 등 관련 기업들의 대비 수준을 점검해야 하고 재생에너지 관련 기업들은 진행 속도에 탄력을 받을 예정”이라고 덧붙였다.정채희 기자 poof34@hankyung.com 

[베스트 애널리스트-글로벌 ETF]이창환 “탄소중립에 수소 생태계 구축 필수...천연가스 기업 ‘주목’”

[스페셜 리포트] 2021 상반기 베스트 애널리스트약력 : 1986년생. 애널리스트 경력 7년. 연세대 응용통계학과 졸업. 연세대 응용통계학과 석사. 2015년 한화투자증권. 2015년 메리츠종금증권. 2016년 IBK투자증권. 2018년 NH투자증권. 2019년 현대차증권(현).이창환 현대차증권 애널리스트가 지난해 상반기 베스트 증권사·애널리스트 조사에서 1위에 올라선 후 3회 연속 맨 앞자리에 이름을 올렸다.이 애널리스트는 하반기 글로벌 증시에 대해 골디락스(경제의 성장 속 물가 상승 부담이 크지 않은 상태) 국면에 접어들면서 완만한 속도로 상승할 것이라고 전망했다. 그는 “주식의 경우 미국과 유럽이 매력적이고, 신흥국은 중장기적으로 상승 탄력이 두드러질 것”이라며 “신흥국 중 소재, 에너지 비중이 높고 건화물 수출 비중이 높은 라틴 아메리카 지역과 중간재 수출 비중이 높은 한국, 대만이 매력적”이라고 분석했다.섹터 전반적으로는 펀더멘탈이 양호하다고 판단했다. 이 애널리스트는 “펀더멘탈 변화와 기술적 지표의 시그널을 통해 변곡점을 체크하는 것이 중요하다”며 “신종 코로나바이러스 감염증(코로나19) 이후 주도주의 역할을 했던 정보통신(IT), 경기소비재(전기차), 소재(2차전지), 커뮤니케이션 섹터가 지수 상승을 견인하는 가운데, 소재(철강·비철금속), 에너지, 산업재, 금융, 부동산 섹터가 지수 하단을 방어할 것”이라고 전망했다. 그는 투자에 고려할 만한 ETF를 다음과 같이 제시했다. 우선 국가 단위로는 미국(SPY, QQQ), 유럽(IEUR), 신흥국(EEM), Latam(ILF), 한국(EWY), 대만(EWT) ETF를 제안했다. 섹터별로는 IT(IYW, SOXX), 경기소비재(VCR, 전기차(KARS)), 금융(VFH), 산업재(VIS, 운송(IYT)), 소재(XLB, 2차전지(LIT)), 부동산(IYR, 리츠(REET)), 커뮤니케이션(XLC)이다. 스타일 측면에선 성장주(VUG)와 가치주(VTV)를 동시에 제안했다.중장기적으로 유망한 테마 중 하나로는 수소경제를 꼽았다. 그는 “탄소중립(탄소배출량 0)을 위해선 수소경제 생태계 구축이 필수적”이라며 “수소 생산에 있어 경제성, 에너지 수급의 안정성, 에너지의 저장과 운송 등을 고려할 때 가장 현실적인 방법은 천연가스 개질과 부생수소를 이용하는 것”이라고 말했다. 이어 “천연가스 유정을 탐사하고 개발하는 기업들로 구성된 ETF인 XOP, FCG를 제안한다”고 덧붙였다. 또 인플레이션 헷지(방어)를 위해선 금 채굴기업(GDX), 금, 은 채굴기업(SIL), 구리 채굴기업(COPX)를 추천했다. 해당 ETF는 채굴기업에 투자하기 때문에 원자재 선물 ETF보다 변동성이 적다는 장점이 있다는 판단이다.금리상승으로 채권의 투자 매력도는 낮다고 전망한 반면, 원자재 및 자산가격 상승으로 대체투자의 투자 매력도는 높다고 분석했다. 김태림 기자 tae@hankyung.com 

호재 요인 많은 BNK금융…올해 저평가 굴레 벗어난다

[베스트 애널리스트 추천 종목]미국의 블루 웨이브(민주당 상·하원 장악) 현실화 이후 글로벌 국채 금리가 큰 폭으로 상승하기 시작하고 외국인들도 한국 은행주를 모처럼 대거 순매수하면서 은행주가 오랜만에 반등하고 있다. 비록 은행주의 반등이 금리 모멘텀에서 시작됐지만 1분기 순이익익 또한 컨센서스를 대폭 웃도는 서프라이즈 수준을 기록할 것이라는 점에서 실적 모멘텀도 부각될 것으로 예상된다.최근 은행주들이 다소 상승했지만 지방은행들의 멀티플은 주가순자산배율(PBR) 기준 0.2배 정도, 주가수익률(PER)은 4배 미만으로 여전히 낮은 수준이다. 2016~2017년 은행주 반등 때 시중은행들은 다소 큰 폭의 주가 상승을 경험했던 반면 지방은행들은 주가가 거의 상승하지 못했기 때문이다. 2016년 초 이후 5년 동안 장기 PER을 살펴보면 하나금융과 KB금융은 주가가 각각 75%와 59% 상승한 반면 BNK금융과 DGB금융은 오히려 주가가 19%와 20% 하락했다.이들 간 격차가 크게 발생한 이유는 시중은행들은 비은행 확대를 통해 수익성을 어느 정도 방어한 반면 지방은행들은 그렇지 못했기 때문이다. 지방은행들은 또한 순이자마진(NIM)이 더 크게 급락한 데다 상대적으로 기업 대출 비율이 높은 대출 포트폴리오로 인해 대손충당금이 시중은행들만큼 급감하지 않은 점도 수익성 악화에 일조했다. 여기에 시중은행 대비 낮은 자본 비율도 주가 할인 요인으로 작용한 것으로 추정된다.하지만 올해는 DGB금융을 비롯해 BNK금융도 상반기 중 내부 등급법을 승인받으면서 자본 비율이 큰 폭 상승할 것으로 예상되고 금리 민감도가 높은 대출 포트폴리오상 시중 금리 상승기에 NIM 개선 폭도 커질 것으로 기대된다. 또한 지난해 하반기부터 지방은행들의 자산 건전성 또한 크게 개선되고 있다는 점에서 대손충당금도 현재보다 하향 안정화될 공산이 더욱 커졌다. 장기 소외된 지방은행들이 은행주 상승 국면에서 반등 탄력이 커질 가능성이 높다고 판단되는 배경이다.BNK금융의 1분기 추정 순이익은 약 1900억원으로 전년 동기 대비 38% 증가해 컨센서스를 크게 웃도는 서프라이즈 수준을 기록할 것으로 예상된다. 부산은행과 경남은행의 합산 대출 성장률이 4%를 웃돌고 두 은행의 합산 NIM도 5bp(1bp=0,01%포인트)나 상승하는 데다 수수료 이익도 증가하면서 핵심 이익이 매우 양호할 것으로 추정되기 때문이다. 증권과 캐피털 등 비은행 자회사들도 순항 중이고 과거 거액의 부실이 반복적으로 발생하면서 변동성이 확대됐던 대손충당금도 매우 안정적일 것으로 전망된다. 충당금 변동성이 컸던 과거 사례로 인해 투자자들의 BNK금융에 대한 이익 신뢰도는 높지 않은 편인데 2021년 연간 컨센서스 순이익이 5400억원에 불과해 회사 측 목표 순익인 6000억원을 크게 밑돌고 있다. 하지만 1분기 실적 발표 후 컨센서스 순익이 대폭 상향될 것으로 기대된다.최근 한국 대형 조선사들의 수주 증가 랠리가 이어지면서 ‘부울경’ 지역의 경기 활성화 기대감이 커지고 있어 해당 지역을 기반으로 하는 BNK금융도 중·장기적 수혜가 예상된다. 또한 지난해 11월 BNK금융이 모건스탠리캐피털인터내셔널(MSCI) 지수에서 편출되면서 작년 11~12월에만 외국인들이 1700억원어치 이상을 순매도했던 점이 지난해 주가가 극심한 약세를 보였던 주요 이유인데 올해 들어서는 BNK금융을 다시 대거 순매수하는 등 수급 여건도 개선 추세로 돌아서는 흐름을 보이고 있다. 경상 순익 기준으로 1분기 사상 최대 실적이 예상되는 등 양호한 펀더멘털에 비해 현 주가는 PBR과 PER이 각각 0.24배와 3.8배로 업종 내 최저 멀티플에 거래되고 있다는 점에서 가격 매력이 부각될 수밖에 없는 상황으로 판단된다. 올해는 BNK금융의 주가가 저평가 굴레를 벗어날 가능성이 높다.DGB금융은 1분기 중 내부 등급법을 승인받았는데 2분기에는 BNK금융이 내부 등급법을 승인받을 것으로 예상된다. 그러면 자본비율이 200bp 이상 개선되면서 CET 1 비율(보통주자본비율)이 12%에 근접할 것으로 전망된다. 따라서 자본비율 상승에 따라 배당 여력 또한 확대될 것으로 예상된다. 올해는 전년 대비 이익 개선 폭이 약 15~20%에 달할 것으로 추정되는 데다 배당성향도 최소 22%대로 상향될 것으로 예상돼 주당 배당금은 400원으로 지난해의 320원에서 약 25% 증가할 것으로 판단된다. 현 주가 기준 기대 배당 수익률은 약 6.0%로 업계 최상위권의 배당 수익률을 기록하면서 고배당주로서도 손색이 없을 것으로 보인다.최정욱 하나금융투자 애널리스트2020 하반기 은행·신용카드 부문 베스트 애널리스트